李泽星（周星驰饰）是一个在夏威夷读大学的香港富家子弟，整日挥霍无度、无心学业，俨然成了校园里的霸主。一次，他因与黑帮老大的情妇发生关系而遭到追杀，最终被炸得粉身碎骨。应李泽星父亲（吴孟达饰）的请求，教授（徐锦江饰）利用人工技术复原了他的身体，并将最新研发的无敌芯片植入其中，使他成为拥有变身能力的“百变金刚”。得知李泽星死而复生后，黑帮老大也把装有战争程序的芯片植入手下体内，将其改造成“铁甲威龙”，继续追杀李泽星。为了赢得暗恋的女同学虫虫（梁咏琪饰）的芳心，李泽星决定彻底改变自己，并与“铁甲威龙”展开一场激烈对决。
