真假铁马骝讲述了上海精武会会长霍东阁年事已高，准备从两名候选人中选出接班人的故事。一人是上海精武会现任执事、创会会长霍元甲大弟子孔慈之子孔鹏，另一人则是广东精武会分会主持人郭天。
为确保名册能够安全送达，霍东阁修书邀请当年侠盗铁马骝协助护送。没想到铁马骝年事已高，便推荐自己的孙子、继承铁面大侠之名的铁忠，负责将名册从广东押送到上海。一路上，铁忠遭遇多方势力拦截抢夺，经过连番激战，最终在一场混战中，郭天发现其中一名对手的身手异常熟悉，交手后怀疑此人正是铁马骝。
震南三人随即来到铁马骝的住处查问，却得知铁马骝这二十年来从未离开家乡，根本不可能加害郭天。众人这才发现，铁马骝原来还有一个双胞胎弟弟铜马骝。兄弟二人同拜在战猴拳门下，却走上了截然不同的道路，一个成为行侠仗义的侠盗，另一个则沦为无恶不作的大盗。震南由此推断，抢夺名册的幕后人物很可能不是铁马骝，而是刚从关外归来的铜马骝。
为了帮助震南制伏铜马骝，铁马骝将战猴拳最后三招杀着传授给他。大会上，铁马骝擒着铜马骝现身，证实了震南的判断。面对真假两个铁马骝，在场众人无不震惊。铜马骝一向畏惧兄长，被擒后只得说出真相，揭露真正的主谋正是孔鹏，所有阴谋都是他一手策划。孔鹏当众大笑，承认了自己的所作所为。
洗清嫌疑的郭天为了让孔鹏彻底心服，提出与他进行一场争夺会长之战，并请铁马骝作证。孔鹏欣然应战，坚信自己一定能够击倒郭天。最终，在众人的欢呼声中，画外音传来霍东阁的宣布，郭天成为新一任上海精武会会长。
