《雪山飞狐2007》的恩怨，源自一个流传已久的传说。明末李闯王起义失败后，留下了一处藏有天下财富的宝藏，而开启宝藏的钥匙，分别由他的四大护法胡、苗、范、田四人保管。宝藏的诱惑引来了江湖与朝廷的长期追捕，四大家族及其后人之间也因此明争暗斗，都企图将宝藏据为己有。
一天，胡家后人胡一刀（黄秋生 饰）与苗家后人苗人凤（方中信 饰）约定展开生死决斗。两人激战之际，田家后人田归农（谭耀文 饰）为了得到宝藏的秘密，暗中施毒杀害了胡一刀。临死前，胡一刀拼尽全力将儿子胡斐（聂远 饰）托付给忠仆阿四，叮嘱他将孩子抚养成人。多年后，胡斐长大成人，却一直误以为父亲是被苗人凤所杀。为报杀父之仇，他踏入险恶江湖，四处寻找苗人凤。
